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Nacionales - 26-12-2019 / 08:12
El Gobierno tiene los dólares para los vencimientos de capital e interés de la deuda extranjera
El Gobierno de Alberto Fernádez comenzó a enviar señales a los "mercados". Reperfila, a agosto 2020, 8.100 millones en Letes emitidas bajo legislación nacional mientras cumple con las obligaciones amparadas por legislación extranjera. El dato de que el Ejecutivo se ha asegurado los dólares de vencimientos de capital e interés en moneda y ley extranjera.
El desastroso gobierno de Mauricio Macri recurrió al FMI de urgencia porque no se podía pagar la deuda en bonos. ¿Cuál fue el destino de los más de 100.000 millones de dólares tomados? El presidente Alberto Fernández lo explicó así a los empresarios: "Todo ocurrió con la anuencia del Fondo; es corresponsable. ¿Cómo le prestaste a este país semejante cantidad de dinero, que además dejaste que salga del sistema financiero graciosamente?".
En la propia pregunta del presidente está la necesidad de encontrar las razones reales de este despropósito. Es que el FMI violó sus propios estatutos. Primero concediendo un préstamo cuando era evidente que esa deuda era insostenible, luego autorizando la venta de dólares de ese préstamo para contener el tipo de cambio, algo expresamente prohibido por sus reglas. Más aún, con el préstamo la economía no se fortaleció, por el contrario incrementó su fragilidad y sus desequilibrios.
Bajo las presidencias de Federico Sturzenegger y Luis Caputo en el Banco Central se registraron fugas de miles de millones de dólares en muy poco tiempo ¿Mala praxis, connivencia dolosa? El día posterior a las PASO, ya en la presidencia de Guido Sandleris, el Central dejó avanzar la corrida del dólar sin intervenir.
Tanto el presidente Fernández como el ministro de Economía, Martín Guzmán, lo han dicho sin ambigüedades: "El país está en un virtual default". "Así como está la deuda no puede pagarse". "Para pagarla la economía tiene que crecer". Es obvio, sacar al país de la recesión y "encender la economía" no es posible si al mismo tiempo se quiere hacer frente a los vencimientos. No habría perspectiva de crecimiento y la recesión se prolongaría por varios años más.
El Gobierno comenzó a enviar señales a los "mercados". Reperfila, a agosto 2020, 8.100 millones en Letes emitidas bajo legislación nacional mientras cumple con las obligaciones amparadas por legislación extranjera. El dato de que el Ejecutivo se ha asegurado los dólares de vencimientos de capital e interés en moneda y ley extranjera.
Estas incluirán casi con seguridad el cupón semestral por 100 millones del bono a 100 años que vence este sábado 28 (¡el Día de los Santos Inocentes!) y el cupón de bonos Discount por 750 millones que vencen el 31 (nada para festejar).
La señal más contundente es la "Ley de Solidaridad Social y Reactivación Productiva en la Emergencia Económica". El sesgo es profundamente fiscalista, con eje en la sostenibilidad de la deuda pública. Todo apunta a establecer un marco en el cual renegociar la deuda que deberá "ser compatible con la recuperación de la economía productiva y con la mejora de los indicadores sociales básicos".
Para más, en su artículo 57 habilita al Tesoro Nacional a emitir Letras a 10 años para comprar al Banco Central 4.571 millones de dólares, importe que cubre los intereses que hay que pagar en 2020 a acreedores privados.
La Opinión Popular
En la propia pregunta del presidente está la necesidad de encontrar las razones reales de este despropósito. Es que el FMI violó sus propios estatutos. Primero concediendo un préstamo cuando era evidente que esa deuda era insostenible, luego autorizando la venta de dólares de ese préstamo para contener el tipo de cambio, algo expresamente prohibido por sus reglas. Más aún, con el préstamo la economía no se fortaleció, por el contrario incrementó su fragilidad y sus desequilibrios.
Bajo las presidencias de Federico Sturzenegger y Luis Caputo en el Banco Central se registraron fugas de miles de millones de dólares en muy poco tiempo ¿Mala praxis, connivencia dolosa? El día posterior a las PASO, ya en la presidencia de Guido Sandleris, el Central dejó avanzar la corrida del dólar sin intervenir.
Tanto el presidente Fernández como el ministro de Economía, Martín Guzmán, lo han dicho sin ambigüedades: "El país está en un virtual default". "Así como está la deuda no puede pagarse". "Para pagarla la economía tiene que crecer". Es obvio, sacar al país de la recesión y "encender la economía" no es posible si al mismo tiempo se quiere hacer frente a los vencimientos. No habría perspectiva de crecimiento y la recesión se prolongaría por varios años más.
El Gobierno comenzó a enviar señales a los "mercados". Reperfila, a agosto 2020, 8.100 millones en Letes emitidas bajo legislación nacional mientras cumple con las obligaciones amparadas por legislación extranjera. El dato de que el Ejecutivo se ha asegurado los dólares de vencimientos de capital e interés en moneda y ley extranjera.
Estas incluirán casi con seguridad el cupón semestral por 100 millones del bono a 100 años que vence este sábado 28 (¡el Día de los Santos Inocentes!) y el cupón de bonos Discount por 750 millones que vencen el 31 (nada para festejar).
La señal más contundente es la "Ley de Solidaridad Social y Reactivación Productiva en la Emergencia Económica". El sesgo es profundamente fiscalista, con eje en la sostenibilidad de la deuda pública. Todo apunta a establecer un marco en el cual renegociar la deuda que deberá "ser compatible con la recuperación de la economía productiva y con la mejora de los indicadores sociales básicos".
Para más, en su artículo 57 habilita al Tesoro Nacional a emitir Letras a 10 años para comprar al Banco Central 4.571 millones de dólares, importe que cubre los intereses que hay que pagar en 2020 a acreedores privados.
La Opinión Popular
LA COLOCACIÓN DE LETRAS INTRANSFERIBLES POR US$4.750 MILLONES EQUIVALE A OBLIGACIONES EN 2020
El Gobierno se aseguró los dólares para los vencimientos de bonos de ley extranjera
Entre analistas hay coincidencia acerca de que la ley de Solidaridad Social y Reactivación Productiva está cargada de señales a los acreedores. En particular, a los tenedores privados de deuda con moneda y ley extranjera. En ese sentido, se destaca que los US$4.750 millones a los que el Tesoro accederá a partir de la colocación al BCRA de Letras Intransferibles equivalen a los vencimientos de ese tipo durante la totalidad del 2020.
El dato de que el Ejecutivo se haya asegurado los dólares de vencimientos de capital e interés en moneda y ley extranjera no implica que necesariamente les vaya a otorgar un tratamiento distinto a los de ley local. Otras lecturas señalan que el Gobierno se aseguró las divisas para pagar toda la deuda en dólares hasta marzo, incluyendo a ambas legislaciones.
La ley promulgada esta semana contiene múltiples señales para los acreedores, tanto privados como el propio FMI. Eso si se toma en cuenta que todos ellos coinciden en la necesidad de atacar el frente fiscal. La suba en la carga impositiva a los sectores medios y altos generará en primera instancia recursos fiscales equivalentes al 1,5% del PBI, según el IARAF.
En una segunda instancia, la capacidad de discrecionalidad que ganó el Gobierno acerca de cómo volcar esos recursos en la economía, a través de transferencias a los sectores bajos, con mayor propensión al consumo por cada peso recibido, aparece como una ventaja a la hora de negociar con los acreedores. Irá definiendo sobre la marcha.
Por otro lado, para el director de la consultora PxQ, Emmanuel Álvarez Agis, el panorama se despejó con la nueva capacidad adquirida de acceder a las reservas vía emisión de Letras en dólares: "En su primera semana el Gobierno dio señales a los acreedores sobre cuáles serán las prioridades de los primeros meses de gestión. La búsqueda de equilibrio fiscal quedó reflejada en la Ley de Emergencia Económica, donde se prioriza el aumento de los ingresos del Tesoro. A su vez, el equipo económico parece querer recuperar el financiamiento en pesos para el sector público y evitar recurrir en exceso a la emisión monetaria para financiar al fisco".
A través de un informe, el economista cercano al Frente de Todos explicó: "Dentro de las medidas que se aprobaron figura la autorización al Tesoro para que emita Letras en dólares a ser colocadas al BCRA a cambio de reservas por un monto de US$4.751 millones. A su vez, por DNU se decretó el re-reperfilamiento de todas las letras del Tesoro en dólares exceptuando a las personas humanas, provincias y parte de los FCI que están invertidos en estos instrumentos. Teniendo en cuenta que los vencimientos de Letes en dólares en manos del sector privado totalizan US$6.000 millones, el Gobierno se ahorraría una parte importante de ese monto dado que las personas humanas representan una fracción menor dentro del total. La nueva fecha de vencimiento para todos estos instrumentos será el 31 de agosto".
Y agregó: "Tras la medida el cronograma de vencimientos en moneda extranjera para 2020 suma US$12.000 M entre capital e intereses. Separando por legislación, unos US$7.300 M corresponde a pagos de títulos emitidos bajo ley local y US$4.500 M a títulos bajo ley extranjera. El monto de vencimientos bajo ley extranjera coincide con el autorizado para emitir letras a colocar al BCRA a cambio de divisas".
Las Letras Intransferibles le permitieron al kirchnerismo cancelar la deuda con el FMI. Cambiemos pretendió cancelarlas durante 2018, pero la debacle cambiaria generada por en el fuerte endeudamiento llevó al Gobierno a sentarse con el Fondo.
Por Mariano Cuparo Ortiz
Fuente: BAE Negocios
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